大地彩票-美联储以接近正常水平的速度进入勇敢

随着美联储在将利率降至零10年后接近货币政策正常化的最后阶段,大地彩票注册它面临着在接受唐纳德特朗普总统接受火灾时制定不太确定的道路的艰巨任务。

预计董事长杰罗姆鲍威尔及其同事将无视特朗普的批评,本周将在2018年第四次加息至2.25%至2.5%。这将推动利率降至鲍威尔称之为经济中性或正常的“宽幅”的底部 - 既不限制也不刺激经济增长。
有很多利害关系。这种扩张正处于美联储经常犯错误的地步,无论是加息太多,引发经济衰退,还是不够,引发通胀或资产价格飙升。鉴于特朗普的袭击,美联储自身的信誉也在线上。

鲍威尔介绍了上个月会发生什么,宣称 “没有预设的政策路径。我们将密切关注传入的经济和金融数据告诉我们的情况。''

虽然官员们总是说政策依赖于数据,但“他们已经达到了他们实际意味着它的程度,”莱因哈特说。

结果可能是金融市场更加波动,因为政策的可预测性会降低。但不预示加息的策略也可能为特朗普提供更小的攻击目标。

除了周三加息外,政策制定者可能会通过改变其政策声明,以排除其对“利率进一步逐步上升”的预测,向标准化迈出新的一步。这将代表金融危机期间采用的“前瞻性指引”战略的突破,以及形成市场预期的后果。投资者将继续拥有美联储的“点状图”,以寻找利率走势的线索。该图表 - 匿名列出了每个政策制定者的利率预测 - 显示9月份12名官员在2019年两次,三次或四次上涨时均匀分配。

未来正常政策的构成可能与过去有很大不同。美联储的政策利率将会低得多,资产负债表也会大得多。

美联储的一个事实说明了这一点:20124月,政策制定者对中性利率的最低估计为3.5%。9月是最高的。

当鲍威尔与这个勇敢的新世界斗争时,他将面临一些他的前辈所熟悉的问题。

风险管理

在美联储在怀俄明州Jackson Hole,年度聚会八月,鲍威尔谈到赞许的风险管理办法,大地彩票注册政策制定由前主席格林斯潘追求的。该策略表明政策不应仅根据基线经济预测设定,还应考虑前景风险。

说起来容易做起,正如大师自己发现的那样:在21世纪上半叶,格林斯潘可能无意中通过保持低利率来消除房地产泡沫的种子,以应对通货紧缩的风险。

在过去两年中,美联储的利率走高,因为它将经济风险描述为“大致平衡”。由于利率低于中性,它已经能够证明这一点。很快,可能不再是这种情况。

此外,联邦公开市场委员会11月份会议纪要表明政策制定者对下行风险越来越担心,即使他们继续称之为平衡,Grant Thornton LLP首席经济学家Diane Swonk表示。她预计美联储将开辟一些灵活性,以便明年暂停加息。

小'​​p'暂停

2006年4月,当时的主席本伯南克告诉国会议员,央行可能会在某些时候在每次会议上加息,但如果确实如此,那并不一定意味着收紧了信贷。令他惊讶的是,投资者的反应似乎是他宣布立即结束美联储加息,导致股价走高,债券收益率走低。在这种情况下,美联储并没有暂停其远足活动,而是在5月和6月加息,然后停下来。

PGIM固定收益首席经济学家Nathan Sheets表示,“资本'P'暂停,小'p'暂停。” 前者表明美联储已经完成,而后者则表示可能只需要很短的时间来评估前景。

问题在于投资者倾向于将加息中断作为暂停。明年尤其如此:根据利率期货的定价,他们打算在2019年仅增加一个25个基点。

鲍威尔在试图解释美联储的做法方面将有一个很大的优势:大地彩票注册他将在每次政策制定会议后召开新闻发布会,今年的数字翻番。早在2006年,美联储就没有与媒体举行任何FOMC后的简报会。

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